L'Investment Company Act del 1940: Preservare le eccezioni di definizione di Registrazione Investment Company

L'Investment Company Act e le offerte non pubblici

L'Investment Company Act del 1940 (e" ICA &'; 40 &";) prevede due eccezioni di registrazione per gli hedge fund ai sensi della Sezione 3 (c) (1) e 3 (c) (7), entrambi i quali richiedono che l'offerta di interessi in società in accomandita /titoli in tale sezione non sia di natura pubblica. Tuttavia, l'ICA &'; 40 non definisce cosa costituisce un “. Offerta pubblica &"; Invece, quando la Securities and Exchange Commission ha adottato il regolamento D, è chiaro che un'offerta conforme alla sezione 4 (2) o articolo 506 del Securities Act del 1933 (il “ Securities Act &";) è compatibile con la ICA &'; 40 .

ciò che costituisce una offerta pubblica

Articolo 502 (c) definisce un'offerta pubblica come ogni annuncio, articolo, avviso, o altre comunicazioni in qualsiasi giornale, una rivista o un supporto simile, così come trasmissioni radiofoniche e televisive. Ogni forma di comunicazione di massa, come “ cieco &"; mailing, annunci sui giornali, comunicati stampa, spam e-mail, ecc, sono anche coperti. Inoltre, la definizione comprende qualsiasi seminario o riunione cui i partecipanti sono stati invitati dalla sollecitazione generale o pubblicità

Sfortunatamente, il divieto di sollecitazione generale e la pubblicità è per sua natura intrinsecamente soggettivo perché dipende dal “. Facts- e-circostanze &"; circostante un'offerta, che sono spesso poco chiare

Ad esempio, citando un fondo privato in un'intervista con una pubblicazione potrebbe essere considerato una forma di sollecitazione generale, anche se il fondo &';. s manager aveva alcuna intenzione di promuovere la Fondo; di conseguenza, molti gestori sono attenti ad evitare in particolare menzionare alcun nome del fondo o dettagli in interviste o comunicati stampa

Il preesistente requisito di relazione

Storicamente, la SEC ha interpretato Rule 502 &';. s divieto su sollecitazione generale o la pubblicità di richiedere all'emittente fondo di aver avuto un rapporto sostanziale con il futuro acquirente prima dell'inizio dell'offerta, denominato comunemente come un “. preesistente rapporto &"; Questo rapporto è importante per consentire all'emittente di essere a conoscenza e di valutare la situazione finanziaria e la raffinatezza del potenziale acquirente prima di ogni offerta è fatta.
Uno dei modi più comuni preesistente requisito relazione può essere soddisfatto è attraverso un investimento precedente o di altri rapporti di affari con il potenziale acquirente. Inoltre, il rapporto può essere creato da avere potenziali acquirenti rispondere ad un questionario che fornisce l'emittente con informazioni sufficienti per valutare gli acquirenti &'; raffinatezza e situazione finanziaria. In ogni caso, un rapporto preesistente comporta in genere almeno un certo grado di contatto tra l'emittente e il potenziale acquirente prima dell'offerta.

Inoltre, in una certa misura un preesistente rapporto deve esistere tra il emittente e terzi attraverso il quale l'emittente spera di fare un'offerta; questo include lo scenario in cui l'emittente fa un invio di massa di informazioni su un collocamento privato di broker-dealer, avvocati, commercialisti, o altri professionisti, con i quali l'emittente non ha alcun rapporto preesistente, per la ridistribuzione da terzi ai loro clienti .

L'uso della
internet

Un sito web creato da un emittente può raccogliere i questionari da parte di potenziali investitori e, sui potenziali investitori di essere qualificato come “ accreditati investitori, &"; fornire quei potenziali investitori con una password che consente loro di accedere alle informazioni fondo di private sul sito web. Tuttavia, in tali situazioni, gli acquisti possono essere effettuati solo 30 o più giorni dopo il potenziale investitore si ritiene di essere qualificati.

giudiziaria recensione

I fattori più comuni che i tribunali hanno guardato nel determinare se un'offerta è stata pubblica sono: il numero di acquirenti; la raffinatezza degli acquirenti; se era stato formato un rapporto preesistente; siano essi acquirenti potrebbero avere accesso alle informazioni direttamente dal direttore, e; le precauzioni prese per evitare che gli acquirenti di rivendere i loro interessi. Per proteggere un &'; s sé dal contenzioso, il manager dovrebbe costruire un rapporto one-to-one con ciascun acquirente, fare un'indagine preliminare all'acquirente &'; s la capacità di assumersi i rischi finanziari connessi con l'acquisto di un interesse, e sempre mettersi a disposizione all'acquirente per ulteriori informazioni e ricerca.

Diffusione del PPM

Uno dei migliori modi in cui un gestore di fondi può conservare il carattere privato della loro offerta è attraverso
controllare la diffusione di il fondo di &'; s memorandum di collocamento privato (“ PPM &";). Ogni copia del PPM trasmessa dal gestore di un investitore deve essere numerata e il manager dovrebbe tenere un registro di tutti i destinatari. I potenziali investitori devono essere ricordato che la diffusione del PPM ad altri investitori è vietata. Nel caso in cui un investitore non decide di investire nel fondo, il manager dovrebbe chiedere che il PPM essere restituito al fondo.

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