Wall Street non vi dico E 'un mercato orso

Siamo in un mercato orso, ma Wall Street non lo ammetterà mai. E 'così enfatico in un mercato toro, ma restio ad affrontare tempi difficili. So che il mercato è solo fuori il 10-15% dal suo picco nell'ottobre 2007, ma solo aspettare. Ho passato 32 anni come analista di titoli a Wall Street e, a differenza l'attuale generazione giovanile di analisti, ho sperimentato diverse grandi cicli verso il basso. L'attuale contesto economico e finanziario è probabilmente la peggiore dalla depressione 1930. Ma doesn &'; t sembrare che se si ascolta di intermediazione mobiliare commento, i media televisivi o il governo

E 'difficile tenere traccia di tutte le bolle, in particolare quelli che non hanno ancora scoppiare del tutto, come ad esempio. petrolio e delle materie prime, immobili commerciali, il credito al consumo e le scorte. Bolle Busted sono più evidenti, ma il grado e la durata del danno è ancora sconosciuto — immobili residenziali, mutui sub-prime e CDO, derivati, debito bancario e sistema di mediazione, dollaro USA, deficit di bilancio federale e di spesa, assicuratori di obbligazioni, di occupazione, di crescita del PIL, ecc La lettura ufficiale inflazione CPI marzo era + 4%, ma la realtà con tutto in, regolando per i numeri di governo contorto, è nell'intervallo di 7-11%. E peggiorerà. . Inflazione futura sarà aggravata dalla massiccia banca federale in corso, intermediazione e diversi quasi-agency (Fannie Mae, etc.) salvataggi

L'economia funziona in cicli; recessioni pieno ogni pochi anni. L'ultima flessione reale è stata nei primi anni 1990; quello del 2002 era incompleta. Recessioni e si tuffa del mercato azionario hanno un effetto detergente, ponendo le basi per il rinnovamento e la fase di espansione successiva. La Fed non può mantenere il sistema sempre appoggiato. Si è a corto di proiettili d'argento. I tassi di interesse più bassi non sono stimolare l'economia. C'è una piramide costruita sulla enorme leva del debito

I derivati ​​sono come un iceberg in vista del Titanic:. Nessuno conosce le dimensioni sotto la superficie. Sappiamo che i credit default swap sono stati pari a $ 62000000000000 (con una T!) E derivati ​​su tassi di interesse a $ 382000000000000 (di nuovo con una T!) Alla fine del 2007. Staggering! Quando Warren Buffet ha acquisito la compagnia di assicurazione Generali Re, si abbassò che entità &'; s derivati ​​in un arco di cinque anni, perdendo $ 400.000.000 nel processo. Fu allora che i mercati erano normali, prima che il congelamento del credito. L'eliminazione di migliaia di miliardi in derivati, alcuni si estendono 30 anni in multi-valute e scambi, può prendere una generazione per completare

L'aspetto inquietante di tutto questo è che c'è solo così tanto che abbiamo don &';. So. Ci sono più cose che possono andare male, e ogni mese ci sembrano emergere problemi finanziari imprevisti. La maggior parte di questo deriva dal troppo debito e di leva. Società di intermediazione nel 1970 non era permesso di avere un debito di più di 12 volte il capitale netto. Questi giorni un rapporto di oltre 30 è la norma. Mutuo, dei consumatori, degli hedge fund e quasi ogni altro tipo di debito si sono moltiplicati diverse volte nel corso dell'ultimo decennio o due.

Ci sono voluti dieci anni nel 1930 per regolare gli eccessi degli anni 1920 e per lo sviluppo economico flessione a giocare fuori. Durante la Depressione, il governo ha inizialmente fatto un'escursione tasse e spinse protezionismo commerciale, aggravando i problemi economici. Abbiamo sentito di nuovo quei temi durante le campagne politiche attuali. Nei primi anni 1970 ci sono voluti tre anni e un 50% di calo globale del mercato azionario per regolare gli estremi precedenti. Ero a Wall Street durante quel periodo e ho vissuto attraverso di essa. Questa volta è peggio, dato gli eccessi alla fine del 1990 e, più recentemente, durante 2004- &'; 07. Così potrebbe richiedere più di tre anni per pareggiare.

Anche durante i periodi normali il mercato azionario incorre crolli regolari. Dal 1926-2007 l'indice S & P 500 indice è sceso di tre su dieci anni. Durante mercati orso ci sono numerosi falsi rally di oltre il 5%, una dozzina, per esempio durante il mercato orso 2000-2002

Nonostante questo scenario che fa riflettere, è vinto e'. T sentire la vostra società di brokeraggio o maggiore TV mercato azionario mostra soffermarsi su uno di questi temi. Sono cheerleaders e promotori. Wall Street è sempre in segno di diniego, eternamente ottimista con una tendenza positiva sistemica. Un rivenditore di automobili vende auto. Società di intermediazione vendono titoli. Entrambi generano ricavi da transazioni. La favorevole disposizione è un aspetto intrinseco delle attività

Nel mio libro, pieno di Toro, trascorro diversi capitoli decodifica la serie di direttive strada fuorvianti e dannose che sono così in contrasto con suono strategia di investimento:. Mai prendere parete Via letteralmente. Addetti ai lavori professionisti sanno meglio. La propaganda è evidente nella nomenclatura. Un mercato in calo è una correzione. Ma un mercato in crescita, non è definito un errore. PIL in calo o di lavoro si chiama crescita negativa. Una recessione è una contrazione.

rating investment Archivio sono altrettanto favorevolmente distorta. Ancora oggi &'; s male mercato ci sono meno di 10% Vendere giudizi, più di 90% Buys o Neutrali. A volte Outperform indica uno stock dovrebbe scendere, ma non tanto quanto gli altri nomi del settore. Un passaggio parere Buy a Neutral è un forte segnale negativo per scaricare lo stock, in codice Street. Brokers raramente hanno il coraggio di usare il cupo “ S &"; (Sell) parola. Stime sugli utili non sono diversi, quasi sempre troppo ottimista. Nella maggior parte dei casi, gli analisti di strada prendono come loro profitto prevede la proiezione pubblicata da promozionali, esuberanti dirigenti aziendali.

obiettivi di prezzo delle azioni, come pubblicato nel report di ricerca, sono l'ennesimo pregiudizio eccessivamente positivo. Quante volte si fa a vedere al ribasso, i peggiori possibilità di prezzo del evidenziati in un rapporto? Mai. La strada è tutta una questione di quanti soldi si può fare, al rialzo, non quanto si potrebbe perdere.

Wall Street non è mai focalizzata sul rischio. Si tratta sempre di magazzino-prezzo le prospettive di apprezzamento, non si tratta di proteggere il capitale, cautelativo — quanto si possa tenere. Anche in mezzo a una precipitosa declino stock-prezzo, come ad esempio in titoli finanziari e costruttori di casa negli ultimi 12 mesi, la strada si concentra su “ cattura di un calo di sicurezza, &"; cioè, indovinare il fondo di raccomandazione di acquisto, piuttosto che evitare. Liste Brokerage enfasi sono tutti Buys, mai Vendi idee.

Non importa quanto negativo le attuali condizioni di mercato o come incerte le prospettive, non è possibile fare affidamento su Wall Street per una consulenza obiettiva dei rischi. In considerazione delle decine di miliardi di dollari di perdite sostenute dalla strada con cattive subprime prestiti e altri strumenti di debito, non è certo in una posizione credibile al rischio indirizzo. Wall Street non riesce proprio rischio; non aspettatevi di concentrarsi sul vostro

©. 2008 Stephen T. McClellan, CFA, autore di Full di Bull
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