Comprendere la crisi debitoria europea

E 'bene capire la crisi del debito in Europa e perché sta interessando i mercati degli Stati Uniti. Ecco una panoramica di come l'Unione europea funziona, perché l'euro è in pericolo, e ciò che la crisi potrebbe significare per gli investitori americani.

A meno che non si leggono regolarmente il Financial Times o comunque tenere il passo con notizie finanziarie mondo, è potrebbe chiedere come la crisi in Europa è venuto per essere e quali effetti potrebbe avere sulla economia degli Stati Uniti. Qui, in poche parole, è il retroscena, insieme a possibili scenari su come potrebbe giocare fuori in patria e all'estero.

L'Unione europea

Nel 1951, sei paesi europei si sono riuniti per formare la Comunità europea del carbone e dell'acciaio (CECA) con lo scopo di prevenire futura guerra tra Francia e Germania e per creare un sistema comune mercato del carbone e dell'acciaio. Fuori di questo evoluto della Comunità economica europea (CEE), in seguito denominata la Comunità europea (CE), che ha ampliato i mercati e alla fine ha portato l'Unione europea (UE), un'unione economica e politica che ora comprende 27 Stati membri situati principalmente in Europa.

L'obiettivo della UE è quello di garantire la libera circolazione delle persone, dei beni, dei servizi e dei capitali, attraverso l'abolizione di controllo dei passaporti e il mantenimento di un mercato unico attraverso un sistema standardizzato di leggi che si applicano in tutti gli Stati membri.

Oggi, l'Unione europea ha una popolazione complessiva di oltre 500 milioni di abitanti e comprende circa il 26% dell'economia mondiale. Individualmente, gli Stati membri variano notevolmente in termini di dimensioni, popolazione e della ricchezza. Ma come membri del sindacato, tutti sono considerati uguali.

The Sims euro

Per agevolare gli scambi e rafforzare il potere dell'Unione europea, nel 1995, l'euro è stato adottato ufficialmente come moneta dell'Unione europea. Per partecipare al dell'euro, ciascuno Stato membro ha dovuto rispondere a criteri rigorosi, tra cui una bassa inflazione, i tassi di interesse vicino alla media UE, un disavanzo di bilancio inferiore al 3% del loro PIL, e il debito che è inferiore al 60% del loro PIL . Non tutti gli Stati membri hanno soddisfatto i criteri. Quelli che hanno ufficialmente scambiato i loro monete nazionali per l'euro il 31 dicembre, 1998.

Oggi, 17 dei 27 membri dell'Unione europea hanno adottato l'euro come moneta. I membri della zona euro sono l'Austria, il Belgio, Cipresso, Estonia, Finlandia, Francia, Germania, Grecia, Irlanda, Italia, Lussemburgo, Malta, Paesi Bassi, Portogallo, Slovacchia, Slovenia e Spagna. Dei 10 rimanenti membri dell'Ue, sette sono obbligati ad aderire alla zona euro non appena essi soddisfano i requisiti di ammissione, mentre altri tre, Danimarca, Svezia e Regno Unito, hanno disposizioni di opt-out.

European
Banca centrale

La politica monetaria per l'area euro è gestito dalla Banca centrale europea (BCE). Attuale presidente Jean-Claude Trichet, come il suo omologo statunitense Ben Bernanke, ha il compito di mantenere l'inflazione bassa — sotto, ma prossimi al 2%. Tuttavia, la BCE funziona un po 'diversamente. Quando è necessario per pompare denaro nel sistema per stimolare l'economia, la banca centrale americana lo fa soprattutto con l'acquisto di buoni del Tesoro. Nella zona euro, la BCE presta denaro alle banche membri tramite operazioni pronti contro termine a breve termine assistite da garanzie reali, quali i titoli di debito pubblici o privati. Elencano le banche mutuatari depositi come passività nei loro bilanci. La BCE sono elencati i contratti come attività.

Poiché i membri devono soddisfare severi requisiti per ottenere l'ingresso nella zona euro, si presume che tutti i titoli quotati in garanzia sono altrettanto buone e altrettanto protetta dal rischio di inflazione. Tuttavia, la maggior parte dei paesi della zona euro non soddisfano più i requisiti. Alla fine del 2010, il rapporto medio debito e PIL per la zona euro nel suo insieme è stata superiore all'80%. Per Grecia e Italia, è stato ben superiore al 100%.

European
crisi del debito sovrano

Come livelli di debito sono aumentati in alcuni paesi — soprattutto Grecia, Irlanda, Italia, Portogallo e Spagna — commercianti internazionali hanno messo in dubbio la loro capacità di pagare e hanno valutato i titoli a basso sul mercato. Così la garanzia sostenere i prestiti BCE è ora un valore inferiore al valore nominale delle obbligazioni. Questo costringe la BCE a segnare quei beni e crea uno squilibrio tra i debiti iscritti nei bilanci delle banche e delle attività quotate in bilancio della BCE. Per preservare la reputazione e valore dell'euro sui mercati internazionali, questi squilibri devono essere riconciliate.

Un modo per ristabilire l'equilibrio e aiutare i paesi in difficoltà evitare il default è per l'Unione europea e il Fondo monetario internazionale (FMI) per intervenire in loro aiuto sotto i termini della nuova creazione European Financial Stability Facility. Nel corso dell'ultimo anno e mezzo, Grecia, Italia e Portogallo hanno tutti accettato di salvataggio. In cambio, essi hanno accettato di misure di austerità estreme.

Le misure di austerità per tutti

Oggi, il movimento di austerità si sta diffondendo in tutta Europa i governi cercano di aumentare le tasse e tagliare la spesa pubblica, nel tentativo di rafforzare i propri bilanci.

"L'Europa entra Era di stringere la cinghia," Financial Times ha osservato che "ogni paese della zona euro sta prendendo le misure che deve prendere o può prendere — da perseguire frodi fiscali in Spagna e in Grecia, a ridurre assegni familiari in Irlanda e nel controllo della spesa pubblica quasi ovunque — per raggiungere un obiettivo di disavanzo di bilancio al 3% del PIL nei prossimi tre o quattro anni ". Nonostante le proteste pubbliche, misure di austerità sembrano essere opportuno, in considerazione del fatto che la banca centrale può fare più di tanto per risolvere in difficoltà paesi membri, ognuno dei quali ha una propria struttura fiscale e l'economia separata. Con tassi di interesse vicini allo zero e le opzioni limitate per la politica monetaria, tutto quello che resta è la politica di bilancio rigorosa se i membri deboli dell'Unione Europea sperano di ottenere l'accesso al capitale. Ogni paese deve tagliare la spesa a modo suo, se vuole ottenere livelli di debito al di sotto del 60% del PIL.

Il problema è che PIL sono in calo come pure, anche nei paesi più sani. La crescita economica trimestrale della Germania è rallentata nel secondo trimestre del 2011 allo 0,1% del PIL. Francia non crescere affatto. E la Grecia — bene, l'Economist chiama il piano di austerità "destinata a fallire", dicendo un "ristrutturazione del debito è il risultato unico davvero probabile qui."

double dip?

La paura più grande è che i programmi di austerità minacceranno una già precaria situazione economica. La recessione che ha colpito gli Stati Uniti in seguito alla diffusione crisi finanziaria del 2008 in Europa come aziende di tutto il mondo, e in particolare negli Stati Uniti, tagliare sugli ordini per ridurre le scorte. Ma la recessione in Europa è stata più profonda e più duraturi rispetto agli Stati Uniti Ora, proprio mentre l'Europa sta iniziando ad emergere dalla recessione, misure di austerità stanno uccidendo possibilità di crescita.

Anche il Fondo monetario internazionale, incaricata per l'imposizione di misure di austerità sulle nazioni essa salvata, avverte i paesi sviluppati non perseguire belttightening così veloce che mette in pericolo il recupero. "Per le economie avanzate, vi è una necessità inequivocabile di ripristinare la sostenibilità di bilancio attraverso piani di risanamento credibili. Allo stesso tempo, sappiamo che sbattere sui freni troppo rapidamente farà male il recupero e peggiorare le prospettive di lavoro. Così aggiustamento di bilancio deve risolvere l'enigma di non essere né troppo veloce né troppo lento ", ha detto Christine Lagarde, il nuovo capo del FMI, in un Financial Times

pezzo op-ed. Martin Wolf ha scritto in un recente articolo del Financial Times, "Molti chiedono se i paesi ad alto reddito sono a rischio di una recessione 'double dip' La mia risposta è:. No, perché la prima non è finita." Con il secondo trimestre del 2011, nessuno dei sei economie ad alto reddito più grandi aveva superato i livelli di uscita raggiunti prima della crisi (vedi tabella). Dice che in Germania e negli Stati Uniti c'è spazio di manovra fiscale — cioè, sono in grado di spendere di più per far ripartire la ripresa. "Ma, ahimè, i governi che possono spendere più sarà non e chi vuole spendere di più ora non posso." Sembra che l'austerità è qui per restare, almeno per un po '. Gli Stati Uniti non ha ancora istituito misure di austerità così estreme come quelle in Europa — tranne che per l'austerità forzata a livello statale e locale — ma in un mondo di tassi di cambio liberi, taglio di bilancio di un paese è presto trasmessi ad altri paesi, portando a contrazione altrove. Ecco come funziona: l'Europa barre spesa. E 'quindi bisogno di prendere in prestito un numero inferiore di euro, che si traduce in meno domanda per la valuta europea. Tassi di interesse scendono, gli investitori poi passare agli investimenti denominati in altre valute. Che rende il più economico dell'euro nei confronti del dollaro, che fa salire i prezzi dei nostri prodotti e riduce la domanda di esportazioni degli Stati Uniti.

Questa volta è diverso

L'Europa e gli Stati Uniti sono passati attraverso cicli economici prima. Ma la recessione iniziata nel 2008 potrebbe rivelarsi più lunga di qualsiasi dai tempi della Grande Depressione. Carmen Reinhart e Kenneth Rogoff scrivere in "Un decennio di debito": "La combinazione di debiti pubblici elevati e arrampicata (una quota crescente di che si tiene dalle principali banche centrali) e il processo prolungato di deleveraging privato rende probabile che i dieci anni 2008-2017 saranno giustamente descritto come un decennio di debito. "

Si dice che debito pubblico elevato non finisce sempre in alti tassi di interesse e l'iperinflazione — Una paura molte persone hanno in questo momento. Piuttosto, gli alti livelli di debito possono gettare un'ombra sulla crescita economica, anche quando la solvibilità del sovrano non è rimessa in discussione. Oltre ai programmi e mdash definitive di austerità; la cui efficacia si dice sarà limitata dalle condizioni economiche subpar e l'aumento dei costi del servizio del debito — nazioni sovrane tratteranno questo debito attraverso "repressione finanziaria", una sottile forma di ristrutturazione del debito, che include "prestito più diretto verso il governo dal pubblico nazionale in cattività (come i fondi pensione — questo sta già avvenendo in Europa), esplicita o tappi implicite sui tassi di interesse, e una regolamentazione più severa sui movimenti transfrontalieri di capitali. " In altre parole, c'è una buona probabilità che i tassi di interesse rimarranno bassi e inflazione rimarrà sotto controllo nel lungo processo di riduzione della leva finanziaria che è appena iniziato Hotel  .;