Market Outlook giugno 2010: Strathclyde Associates

i mercati dei titoli di Stato hanno avuto un mese molto traumatico. I principali mercati hanno tenuto abbastanza costante; ma ci sono stati cali drammatici in alcuni dei mercati minori, in particolare in Europa, dopo la decisione di Standard and Poor &'; s di declassare il livello del debito del governo greco a “ spazzatura &"; stato.

Le banche centrali stanno mantenendo i tassi di interesse a breve termine a livelli molto bassi, e così i mercati obbligazionari continuano a ricevere un certo sostegno. Ma questo è stato totalmente compensato dalle conseguenze delle enormi deficit fiscali di tutto il mondo che sono ripongono enormi pressioni sui mercati obbligazionari

Market Outlook Giugno 2010:. &Ldquo; Strathclyde Associates, Corea &" ;: La situazione greca resta nell'occhio del ciclone, e ha portato alla decisione di declassare il suo debito a “ spazzatura &"; stato, nonostante una richiesta formale di aiuti del Fondo monetario internazionale e gli altri paesi membri della zona euro per consentirle di rifinanziare il suo debito in scadenza e di evitare un default. E 'chiaro che il contagio si sta diffondendo ad altri membri della zona euro, e quindi gli investitori hanno continuato a passare da fondi dai mercati obbligazionari dei paesi più deboli e questo ha fornito un ulteriore sostegno per i mercati più forti. Uno sviluppo significativo è stato la forza del mercato statunitense

Market Outlook Giugno 2010:. &Ldquo; Strathclyde Associates, Corea &" ;: Tuttavia le prospettive di tutti gli altri mercati restano molto incerte. Ci continuerà ad essere il sostegno di una crescita lenta e bassi tassi a breve termine; ma c'era sempre il rischio che le politiche di bilancio che sono state introdotte per contrastare la recessione avrebbe prodotto problemi nei mercati obbligazionari, e ora c'è il rischio che i mercati possono esaurire
controllo.

Banca dei regolamenti internazionali ha recentemente messo in guardia “ che le conseguenze della crisi finanziaria è pronta a portare i problemi fiscali bollente economie industriali a punto di ebollizione &" ;, e verrà necessario che le misure drastiche per scongiurare una spirale tasso di interesse composto <. br>

Gli ultimi sviluppi in Grecia hanno dimostrato che l'avvertimento è pienamente giustificata. Default del debito sovrano potrebbero ancora verificarsi, e il sistema di moneta unica in Europa non possono sopravvivere nella sua forma attuale

Market Outlook Giugno 2010:. &Ldquo; Strathclyde Associates, Corea &" ;: Prospettive per i mercati obbligazionari in Europa continentale sono quindi particolarmente incerto. Non tutti i mercati altrove saranno ugualmente colpiti, e alcuni possono anche continuare a beneficiare i problemi in Europa; ma i rendimenti obbligazionari più elevati sembrano ovunque essere inevitabile. I mercati obbligazionari USA sembra aver raggiunto una maggiore “ rifugio sicuro &"; lo stato, e si è leggermente migliorata nel corso degli ultimi mesi. La ripresa dell'economia sta procedendo a un ritmo molto lento, e la Fed sta intendendo chiaramente a mantenere i tassi di interesse a breve termine a “ eccezionalmente bassi livelli &" ;. Ma ci sono anche seri problemi di finanziamento sul mercato derivanti dalla enorme deficit fiscale, e così sembra improbabile che il deficit può essere adeguatamente finanziato a attuali livelli di rendimento

Market Outlook Giugno 2010:. &Ldquo; Strathclyde Associates, Corea &" ;: Prospettive per i mercati obbligazionari in Europa continentale sono ... particolarmente incerte. Non tutti i mercati altrove saranno interessati, e alcuni possono anche continuare a beneficiare dei problemi in Europa. L'ultima prova sulla performance economica è
incoraggiante. Le vendite al dettaglio hanno rimbalzato bruscamente nel mese di marzo; libri paga non agricoli sono aumentati al ritmo mensile più veloce per tre anni nello stesso mese; e il settore manifatturiero e l'uscita del settore dei servizi è stato superiore
Market Outlook Giugno 2010:. “ Strathclyde Associates, Corea &" ;: La Fed continua a mantenere un atteggiamento di sicurezza. La dichiarazione dopo l'ultima riunione del suo Open Market Committee è più incoraggiante, i tassi di interesse a breve termine sono stati lasciati invariati, ancora una volta, e lo svolgimento delle misure di stimolo che sono state introdotte per contrastare la recessione sta procedendo a un ritmo molto modesto. Sia il contesto economico e la politica della Fed sta continuando a sostenere il mercato. Tuttavia è chiaro che i mercati obbligazionari in Europa continentale di fronte ben più gravi problemi. La ripresa economica sta procedendo a un ritmo lento, ei tassi di interesse a breve termine rischiano di restare basso; ma le massicce
disavanzi di bilancio e le loro possibili conseguenze sono compensate le possibili benefici. Molto ora dipende dagli sviluppi in Grecia. Nonostante un appello umiliante per il FMI e di altri paesi membri per un aiuto al finanziamento dei debiti in scadenza, i suoi legami sono stati declassati a “ spazzatura &"; lo stato a causa dei dubbi circa l'operazione di salvataggio, e le paure circa la scarsa performance economica

Market Outlook Giugno 2010:. “ Strathclyde Associates, Corea &" ;: Se le autorità greche in grado di implementare le misure di austerità che vengono richiesti prima eventuali prestiti sono concessi, quindi la minaccia di default su obbligazioni greche può essere ridotta, e non ci sarà più tempo per altri paesi che si trovano in difficoltà simili, il Portogallo, la Spagna, l'Irlanda, e anche l'Italia, ad adottare misure correttive. Ma la situazione rimane chiaramente estremamente incerta, e questo ha convinto gli investitori di effettuare una schivata, e di spingere gli spread di rendimento tra i titoli forti e più deboli a livelli record. Fu solo dopo alcune esitazioni, che il governo greco ha presentato la richiesta formale di aiuto. Era chiaramente preoccupato del fatto che la tensione sociale che si è già verificato nel paese renderebbe estremamente difficile l'attuazione delle misure di austerità ancora più estreme; ma alla fine non ha avuto scelta. La richiesta ha prodotto un accordo provvisorio per il FMI a fornire € 15 miliardi in prestiti, e per gli altri paesi membri della zona euro per fornire € 30 miliardi, con gli importi variano a seconda della rispettiva dimensione del paese di prestito . Le probabilità sembrano ancora favorire un positivo completamento del contratto di finanziamento; ma ogni paese deve ancora ottenere le approvazioni parlamentari necessarie, e questo sta producendo particolari difficoltà in Germania. Al fine di garantire le necessarie approvazioni, il governo tedesco insiste
che il governo greco ha prodotto proposte dettagliate per soddisfare le riduzioni del disavanzo di bilancio che sono necessari per il 2011 e il 2012, oltre che per l'anno in corso, prima di poter beneficiare di i prestiti. Questo non è probabile che sia un compito facile; ma tutte le parti sono consapevoli delle possibili conseguenze di un fallimento, e così una sorta di “ eluso &"; accordo sembra inevitabile. Questo può fornire un sollievo a breve termine dei mercati; ma le prospettive globali rimangono poco attraente. Il mercato dei titoli taglio è rimasto relativamente stabile rispetto al mese scorso, nonostante la situazione di incertezza nel Regno Unito. Ci sono state prove di un ulteriore modesto miglioramento del contesto economico, e la Banca d'Inghilterra sta tenendo i tassi di interesse a breve termine a livelli bassi. Ma il Regno Unito ha anche molto seri problemi fiscali, e non ci sono dubbi sul fatto che il nuovo governo formato dopo le prossime elezioni generali sarà in grado di affrontare adeguatamente questi problemi. Questo, è possibile che è stato il disastro sui mercati obbligazionari in Europa continentale che è stata la ragione principale per cui il mercato dei gilt taglio ha eseguito così bene. L'economia continua chiaramente a beneficiare delle politiche monetarie e fiscali che sono state introdotte per contrastare la recessione; e quindi anche se la disoccupazione rimane elevata e la ripresa del mercato immobiliare è molto fragile, la ripresa dell'attività prosegue

Market Outlook Giugno 2010:. “ Strathclyde Associates, Corea &" ;: L'Ufficio di statistica nazionale ha recentemente stimato che la crescita nel primo trimestre dell'anno è stato solo a un tasso dello 0,2%; ma è probabile che questa stima sarà rivisto più alto, e ci aspettiamo che la crescita sarà intorno al livello del 2% quest'anno. Tuttavia questo non è possibile indurre la Banca d'Inghilterra a fare qualsiasi prime mosse per spingere i tassi di interesse a breve termine superiore, e così il mercato dei gilt taglio continuerà a ricevere un notevole sostegno. Il mercato obbligazionario giapponese è rimasta invariata rispetto al mese scorso. La ripresa dalla recessione e quindi non c'è pressione politica per le nuove politiche per contrastare la deflazione, di monetizzare il debito pubblico, e per spingere il tasso di cambio nettamente inferiore per incoraggiare l'impegno di esportazione. Tuttavia, le autorità giapponesi hanno anche avvertito che devono preparare un piano aggressivo per riparare la posizione fiscale, o rischiare un downgrade nel paese &'; s rating. Fitch Ratings ha recentemente detto, che “ in assenza di ripresa economica sostenuta e di consolidamento fiscale, il debito pubblico continuerà a crescere, mettendo pressione al ribasso sui rating del credito sovrano e nel medio termine &" ;. Questa è la seconda volta in meno di sei mesi che Fitch ha espresso preoccupazione per la situazione dei conti pubblici; e Standard and Poor &'; s è anche tagliato l'outlook sul Giappone &'; s AA rating a lungo termine a negativo quest'anno. Finora questi commenti sono stati ignorati, e gli investitori istituzionali giapponesi hanno continuato ad investire somme enormi nel mercato obbligazionario. È improbabile che questa situazione cambierà velocemente, e così il governo giapponese non affrontare la possibilità di un default del debito sovrano; ma se non si interviene, e la crescita economica rimane deludente, sembra inevitabile che le pressioni devono alla fine spingere i rendimenti superiore Hotel  .;